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预计:国内市场铜库存将进一步增加
 
慧聪网   2005年11月24日15时30分      

  国家物资储备局向市场释放库存的传闻,在上海期货交易所连续两周库存大幅度上升之后得到证实,预计国内市场的库存还会有进一步的增加。但是国际市场对此反应确实很平淡,由于LME处于年会期间,市场的交易量处于清淡的状况,期权日平稳渡过,而价格依旧波澜不惊。

  铜价在4000美元/吨下方波动已经有4周时间了,其中只有一次上冲至4018美元/吨,说明4000整数关口作为历史性高位,若想轻而易举地取得,是过于乐观了。铜市结构性的变化在价格触及4000以后已经产生,今后的走势必然会在这种变化之中加以发展及深化。

  首先,基金的性质在市场中发生了根本的转变。以往主宰铜市场方向性的变化是大型宏观基金、商品顾问型基金等等传统资金,但是今年进入铜市场的指数型基金,凭着对世界经济趋向不同的认识、投资商品不同的理念以及交易策略,已经在目前市场上稳获主动权,这才是铜作为长期牛市的真正开始。当然长期牛市不会一直上涨而没有循环。近期投资者很容易发觉,基金自身处于多空胶着状态,做空的基金正在忍受时间成本增加的痛苦,做多的基金也为价格不能持续上升而绞尽脑汁。

  今年指数型基金针对远期合约的买入,的的确确撒开了一张长期获利的大网,而近期内究竟捉到了一条束以待毙的鲸鱼呢?还是网住了一条不甘受死的鲨鱼呢?不得而知。从最新的CFTC持仓报告中,尽管基金的空头部位有所减少,但是做空基金的数量首次大于做多基金的数量,是值得投资人关注的。因此在承认指数型基金起到支撑价格的同时,也要对短期内一些市场风险做出相应的评估。

  其次,稳定的升水为长期牛市提供了条件。投资者可以发觉本轮牛市的现货升水至今为止还没有超越1995年的水平,更不要说是1989年时期的600美元/吨现货升水。难道生产商忘了赚钱吗?而今年一些罢工、维修和矿石品质的下降等诸多冶炼瓶颈问题,不是生产商的心病吗?世界最大的铜生产国--智利,9月份的产量年比下降了4%,说明了什么?说明了生产商们也积极参与到此波牛市的挤空活动中,稳定而不高的现货升水,拉长了牛市的周期,延长了消费需求,避免了价格大起大落的波动,对于生产商们不是一件好事吗?

  LME年会上认为,明年铜市场将开始向供应过剩转变,笔者以为,哪怕LME显性库存达到20万吨的水平,也很难改变目前稳定的升水状态。因为,历史的行情演绎过程给市场各个交易侧面的指示,现货升水代表着时间价值是牛市中最好的交易工具,除非有大量替代品出现,才会令市场得益者们感到头痛。

  最后,铜价逐渐背离各个基本因素是一个有力的分析佐证。美联储在本周再一次加息,这使得美元汇价振荡上行趋向日益明显;而同时油价在欧佩克的声明中也出现了下跌;特别是支持铜价的金价也回落。只有铜价不屈不挠的保持坚挺,传统的分析方式真的受到了挑战吗?笔者从逆向思维考虑,如果各方因素都对铜价走势不起作用的话,只能说明铜价走势的独立性和市场结构在变化,从这点看,指数型基金确实有独到的见解并且走到了市场前面。

  笔者以为,短期内铜价格变化方向取决于:

一、中国国储释放铜库存的数量以及会不会带出其他地区的隐性库存;

二、纽约市场的迁仓状况;

三、针对伦敦市场11~12两个月是否会出现严重的挤空活动,空头是否能从较大持仓的12月合约稳妥撤退,这是最近行情变化的关键。但愿市场给空头们一个大赦的机会!
 
 
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