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中国消费因素:将继续支撑铜价增长
 
慧聪网   2005年9月19日9时39分   信息来源:期货日报    


“商品的价格由价值决定,在供求关系的影响下围绕价值上下波动”,这是马克思揭示的决定和影响商品价格的两大因素。而在实际的投资操作中,我们关注最多的往往不是价值,而是供求,因为商品的价值相对稳定,而供求则充满变数。的牛市走到现在,价格已经远远偏离了价值,但是如果供求关系不发生改变,价格要回归到价值水平无疑也是不可能的。

今年,高铜价刺激生产而压制消费的作用已经有了很大体现,但是以中国为代表的新兴经济体的消费并未受到高铜价的影响,仍然大幅增加,极大地推迟了供需实现平衡、价格向价值回归的时间。今年以来,中国消费始终是支撑和推高铜价的最主要因素,而随着9月份走出夏季疲弱状态,中国用铜行业将在11—12月份迎来第二个年度生产高峰期,用铜需求将较夏季大幅度增加,对铜价将继续构成有力支撑。

中国消费显著支撑铜价

国际铜研究组织(ICSG)9月份公布的全球精炼铜供需平衡数据显示,今年1—6月份全球精铜短缺量为21.9万吨,而经季节性调整的短缺量仅为1.3万吨,较去年同期分别减少72.3%和97.8%,说明全球供需局势正在发生显著的改观。从供需变化情况来看,今年上半年全球精铜产量同比增加了39.2万吨,而消费却同比下降了21.9万吨。

从分国家和地区消费的情况来看,上半年中国消费仍然一枝独秀。发达国家,包括欧盟、美国、加拿大、日本、韩国和中国台湾地区等消费量都在萎缩,与去年上半年相比分别下降了19.6万、12万、3.3万、4.8万、5.9万和3.2万吨;而发展中国家,包括中国、印度、巴基斯坦、巴西、阿根廷、墨西哥、埃及、马来西亚等国家消费量均有所上升,这些新兴经济体的精铜消费量同比共增加了26.7万吨,其中仅中国就增加了21万吨,占总增加量的78.7%。可见,如果没有中国需求的大量增加,上半年全球精铜供需就已经实现平衡了,显示中国需求对铜价的支撑作用是非常大的。

中国消费将迎来另一个旺季

在中国的主要用铜产品中,除电力电线、电力电缆和裸铜线的产量呈现趋势性增长以外,其他产品,包括发电设备、变压器电动机、铜型材、家用电器(占精铜消费量的13%)、交通运输(10%)和建筑业(5%)都具有明显的季节性,而这些产品消耗的精铜占总量的35%以上。

表是我国各用铜行业的消费季节性特征表,分5大行业、12类产品。笔者利用这些产品自2002年以来的月度产量数据,运用计量分析方法来分析其季节性。表中的“月产量12阶自相关系数”是一个计量分析指标,高于0.3表示该产品产量具有季节性,低于0.3则表示不具有季节性。计量分析结果表明,大部分产品的产量都具有很强的季节性。在此基础上,通过图表可以很清楚地看到这些产品的产量会在每年的4—6月和11—12月出现两个局部高点,而3月份和9、10月份则处于消费逐步恢复的阶段。

我国主要用铜产品产量的季节性特征

  


   第一,电力设备。大量用铜的电力设备包括发电设备(包括汽轮发电机和水轮发电机)、变压器、交流电动机、电力电线、电力电缆和裸铜线等,而在这些产品中,前三者的产量具有明显的季节性,它们的年度产量最高点都出现在12月份。

   其他不具有季节性特征的产品,包括电力电线、电力电缆和裸铜线,产量呈现的都是波动上升的格局。从年产量曲线来看,下半年都高于上半年,第四季度产量通常为最高。

   第二,铜型材。铜加工材的年度产量在7—9月处于全年最低点,但从10月份开始反弹,在12月份达到年度产量的最高点。

   第三,家用电器。全国空调产量在每年的4—6月份处于巅峰状态,年度最高点也出现在这三个月,从7月份开始产量逐步下降,整个下半年产量非常低迷,但最低点出现在9—10月份,11月份以后略有反弹。

   与空调相比,冰箱产量的年度高点和低点则要来得晚一些。每年4—8月份,产量都处于年度高点,而9月份则开始下降,到10—11月份达到年度最低点,但在12月份会出现比较显著的反弹。

   第四,交通运输。全国汽车产量在每年都会出现很明显的周期性变动,最高点出现在3—4月份,而次高点出现在9—10月份,另外,全年的最低点位于1—2月份和7—8月份,9—10月产量会有明显的上升。

   第五,建筑。全国房屋在建面积的年度最高点出现在1月份,而2月份则开始下降,并持续下降到11月份达到最低点,但在12月份则强烈反弹,月环比增幅平均达到2.2倍。

   总的看来,占精铜消费量35%以上的产品的产量都具有明显的季节性,在11—12月份会达到下半年产量的最高点;而电力电线、电力电缆和裸铜线等不具有季节性特征的产品,其产量呈现的是趋势性上升格局,通常在第四季度达到年度高点(正在进行的大规模城市电网改造更是让笔者对下半年的线缆需求充满信心)。中国用铜行业在第四季度,尤其是12月份进入年度第二个消费旺季将继续对铜价构成有力支撑。

 
 
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